[富達早報]零售、輕工日化行業:1-2月社零較2019年同期+6.4% 消費延續恢復性增長態勢

行業近況

國家統計局公布1-2 月社零數據：2021 年1-2 月社零總額6.97 萬億元，同比名義增長33.8%，較2019 年1-2 月增長6.4%，兩年平均增長3.2%，符合預期。

扣除價格因素，1-2 月社零總額實際增長34.3%，兩年平均增長1.2%。分品類看，美妝、金銀珠寶等消費升級品類較2019 年的增速領跑。分渠道看，1-2 月實物商品網上零售額同比+30.6%，兩年平均+16%，線上化率為20.7%。

評論

一、1-2 月社零同比+33.8%，較2019 年同期+6.4%。

①分業態看，1-2 月商品零售額同比+30.7%，兩年平均+3.8%；餐飲業同比+68.9%，兩年平均-2.0%，餐飲等體驗型消費尚未恢復至疫情前水平；

②分渠道看，1-2 月實物商品網上零售額同比+30.6%，兩年平均+16%，線上滲透率為20.7%（較2019 年提升4.2ppt），與此同時，線下實體店呈現恢復性增長，1-2 月限額以上零售業實體店商品零售額同比+45.2%，兩年平均+4.1%；

③分區域看，1-2 月城鎮消費品零售額同比+34.9%，城鄉差拉大至8.2ppt，我們認為主要受春節期間“原地過年”帶動。

二、消費升級品類1-2 月表現亮眼，必選品類兩年平均增速較快。

①可選品類明顯回暖：化妝品零售額同比+40.7%（兩年平均+10%）；金銀珠寶零售額同比+98.7%（兩年平均+8%）；文化辦公用品零售額同比+38.3%（兩年平均+12%）；通訊器材零售額同比+53.1%（兩年平均+18%）；汽車類零售額同比+77.6%（兩年平均+6%）；

②必選消費兩年平均增速較快：1-2 月煙酒類（+43.9%，兩年平均+10%）、飲料類（+36.9%，兩年平均+19%）等聚餐相關品類受低基數影響同比修復明顯，糧油食品（+10.9%，兩年平均+10%）等疫情期間需求相對韌性的品類同比增速穩健；

③地產后周期品類繼續修復：1-2 月家電品類零售額同比+43.2%（較2019年基本持平）；家具零售額同比+58.7%（兩年平均+3%）。

三、維持2021 年消費數據前高后低走勢的判斷。

伴隨疫情防控常態化，線下體驗型消費有望繼續回暖，同時疫情帶來消費者習慣變化，看好線上消費滲透率進一步提升趨勢。重點提示布局品牌護城河較深，產品、渠道、營銷端全面升級的美妝、醫美龍頭，及數據持續改善的ToC 端家居輕工龍頭；同時消費線上化趨勢有望帶來電商平臺及產業鏈服務類龍頭、網紅經濟產業鏈等新經濟領域投資機會。

估值與建議

美妝日化：持續高景氣度可期，國貨崛起、強者恒強。

輕工：需求相對韌性，家居板塊有望持續復蘇。

零售：新舊業態繼續分化。

（摘自新浪網）